1、【單項(xiàng)選擇題】相對(duì)于普通股籌資，下列屬于留存收益籌資特點(diǎn)的是(　)。

A.增強(qiáng)公司聲譽(yù)

B.不發(fā)生籌資費(fèi)用

C.資本成本較高

D.籌資額較大

【正確答案】B

【答案解析】利用留存收益的籌資特點(diǎn)：（1）不用發(fā)生籌資費(fèi)用。與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低。（2）維持公司的控制權(quán)分布。（3）籌資數(shù)額有限。

2、【單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)條款中，有利于保護(hù)可轉(zhuǎn)換債券持有者利益的是(　)。

A.無(wú)擔(dān)保條款

B.回售條款

C.贖回條款

D.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

【正確答案】B

【答案解析】回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥蹢l款是債券持有人的權(quán)力，所以有利于保護(hù)債券持有人的利益。贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回條款是債券發(fā)行者的權(quán)力，所以，有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定。所以，有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益。

3、【單項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于優(yōu)先股籌資的表述中，不正確的是(　)。

A.優(yōu)先股籌資有利于調(diào)整股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

B.優(yōu)先股籌資兼有債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的某些性質(zhì)

C.優(yōu)先股籌資不利于保障普通股的控制權(quán)

D.優(yōu)先股籌資會(huì)給公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力

【正確答案】C

【答案解析】?jī)?yōu)先股有利于保障普通股的收益和控制權(quán)，選項(xiàng)C的表述不正確。

4、【多項(xiàng)選擇題】一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)有(　)。

A.可以增加公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

B.可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.可以保障普通股股東的控制權(quán)

D.可以降低公司的資本成本

【正確答案】ACD

【答案解析】如果存在優(yōu)先股，計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)時(shí)要考慮優(yōu)先股利，所以選項(xiàng)A正確；相對(duì)于普通股，優(yōu)先股利是固定支付的，所以增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B不正確；優(yōu)先股東無(wú)表決權(quán)，所以保障了普通股股東的控制權(quán)，所以選項(xiàng)C正確；普通股的投資風(fēng)險(xiǎn)比優(yōu)先股的大，所以普通股的資本成本高一些。所以選項(xiàng)D正確。

5、【多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，屬于認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的有(　)。

A.認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具

B.認(rèn)股權(quán)證是一種高風(fēng)險(xiǎn)融資工具

C.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

D.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

【正確答案】ACD

【答案解析】認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)有：認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具;有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);有利于推進(jìn)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

6、【判斷題】若某公司當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，所欠股息在以后年度不予補(bǔ)發(fā)，則該優(yōu)先股屬于非累積優(yōu)先股。(　)

【正確答案】√

【答案解析】非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，對(duì)所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補(bǔ)發(fā)。

7、【判斷題】?jī)?yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在剩余財(cái)產(chǎn)清償分配順序上居于債權(quán)人之前。(　)

【正確答案】×

【答案解析】?jī)?yōu)先股股東在年度利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)清償分配方面，具有比普通股股東優(yōu)先的權(quán)利。優(yōu)先股股東可以先于普通股股東獲得股息，公司的可分配利潤(rùn)先分給優(yōu)先股股東，剩余部分再分給普通股股東。在剩余財(cái)產(chǎn)方面，優(yōu)先股股東的清償順序先于普通股股東而次于債權(quán)人。一旦公司清算，剩余財(cái)產(chǎn)先分給債權(quán)人，再分給優(yōu)先股股東，最后分給普通股股東。

8、【判斷題】可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買普通股股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券具有買入期權(quán)的性質(zhì)。(　)

【正確答案】√

【答案解析】可轉(zhuǎn)換債券賦予了債券持有者未來(lái)的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán)。

9、【判斷題】可轉(zhuǎn)換債券是常用的員工激勵(lì)工具，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。(　)

【正確答案】×

【答案解析】認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起，建立一個(gè)管理者與員工通過(guò)提升企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富增值的利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制。

10、【簡(jiǎn)答題】某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，2019年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段投資建設(shè)某特種鋼生產(chǎn)線，以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。該項(xiàng)目第一期計(jì)劃投資額為20億元，第二期計(jì)劃投資額為18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計(jì)劃。

經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司于2019年2月1日按面值發(fā)行了2000萬(wàn)張、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計(jì)20億元，債券期限為5年，票面年利率為1%（如果單獨(dú)按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要設(shè)定為6%），按年計(jì)息。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的15份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為30000萬(wàn)份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證；行權(quán)比例為2：1（即2份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購(gòu)1股A股股票），行權(quán)價(jià)格為12元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為24個(gè)月(即2019年2月1日至2021年2月1日)，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。

公司2019年年末A股總數(shù)為20億股（當(dāng)年未增資擴(kuò)股），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。假定公司2020年上半年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.30元，上半年公司股價(jià)一直維持在每股10元左右。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格將為1.5元（公司市盈率維持在20倍的水平）。

要求：

（1）計(jì)算發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2019年可節(jié)約的利息支出為多少？

（2）計(jì)算2019年該公司的基本每股收益為多少？

（3）計(jì)算為了實(shí)現(xiàn)第二次融資，股價(jià)和基本每股收益至少應(yīng)該達(dá)到多少？

（4）回答在融資過(guò)程中，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

（5）回答為了實(shí)現(xiàn)第二次融資，公司可以采取哪些主要的財(cái)務(wù)策略？

【提示】市盈率=每股市價(jià)/基本每股收益，本題中基本每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)

【正確答案】

（1）發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2019年可節(jié)約的利息支出為：20×（6%-1%）×11/12=0.92（億元）。

（2）2019年公司的基本每股收益為：9/20=0.45（元/股）。

（3）為實(shí)現(xiàn)第二次融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此股價(jià)應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平為12元；

2020年基本每股收益應(yīng)達(dá)到的水平：12/20=0.6（元）。

（4）公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)是分兩階段融通項(xiàng)目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán)，以實(shí)現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資；主要風(fēng)險(xiǎn)是第二次融資時(shí)，股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，投資者放棄行權(quán)，導(dǎo)致第二次融資失敗。

（5）公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取的具體財(cái)務(wù)策略主要有：

①最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

②改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象，提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。